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央行取消贷款利率7折下限 短期影（yǐng）响小

经国务院批准，中国人民（mín）银行决定，自（zì）2013年（nián）7月20日（rì）起全面放（fàng）开金融（róng）机构贷款利率管制。这意味着中国利（lì）率市场化改（gǎi）革又迈出重要一步。

其中主要内（nèi）容包括，取消金融机构贷（dài）款利率0.7倍的下限，由金（jīn）融机构根（gēn）据商（shāng）业原（yuán）则（zé）自主确定贷（dài）款利率（lǜ）水平。取（qǔ）消票据贴现利率管制，改（gǎi）变贴（tiē）现利率在再贴现利（lì）率基础上（shàng）加（jiā）点确定的方式（shì），由金（jīn）融机构自主确定。对农村信用（yòng）社（shè）贷款利（lì）率不再（zài）设立上限。

中国利率市场化改（gǎi）革是以取消贷款利（lì）率7折下限为（wéi）第一步，而（ér）最终完成应该是以取消金融机（jī）构存款利（lì）率为终结（jié），当然，其中要经历一个（gè）培养中国金融机构在存贷款利率的定价权的过程。

利（lì）率市场化是将利率的决策权交给金（jīn）融机构（gòu），由金融机构自己根（gēn）据资金状况和对金（jīn）融市场 动向（xiàng）的（de）判断来自（zì）主调节利率水平，最终形（xíng）成以中央银（yín）行基准利率为基（jī）础，以货币市场利率（lǜ）为中介，由市场（chǎng）供求（qiú）决定金融（róng）机构存贷款利率的（de）市场利率体系（xì）和利率形成机制。利率市场化是（shì）支撑中（zhōng）国金融（róng）体系、降低资金出入境门槛的重（chóng）要一步（bù）。

中国利率（lǜ）市（shì）场化大致分（fèn）为两个阶段（duàn），第一阶（jiē）段（duàn）是（shì）1996-2011年，这一阶段外（wài）币存贷款、货币市场（chǎng）与债券市场利率（lǜ）市（shì）场（chǎng）化完成，存款利率管上限，贷款利率管下限。

第二阶段是2012年以（yǐ）来（lái），存款利率上限首次上浮（fú），贷款利（lì）率下限（xiàn）下浮（fú），标（biāo）志着中国利率市场化改革迈出（chū）了实质（zhì）性步（bù）伐。

宏观影响（xiǎng）：少（shǎo）数央企受（shòu）益 短（duǎn）期不影响贷款定价

美（měi）银美（měi）林大中华区首（shǒu）席经济学家陆挺（tǐng）对腾讯财经表示，目前来看，这（zhè）一措施的影响可能比（bǐ）较（jiào）有限，取消存（cún）款利率的（de）限制，才是利率市场化的本质。

不过（guò）央行有关负责人表示，没有（yǒu）进一步（bù）扩大金（jīn）融机构存款（kuǎn）利（lì）率浮动区间，主要考虑是（shì）存款利率市场（chǎng）化改革的影响更为深（shēn）远，所（suǒ）要求的条（tiáo）件更高。存款保险制度、金（jīn）融市场退出机（jī）制（zhì）等配套机制也正在逐步建立（lì）过程中。人（rén）民银行（háng）将（jiāng）稳妥有序地推进存款（kuǎn）利率市（shì）场（chǎng）化。

陆挺表示（shì），真正（zhèng）能受益于取消利率0.7倍下限的（de）企业会很少，可能只有极少数的央企（qǐ）、国企会（huì）以（yǐ）相比过去更低（dī）的成本，获得贷款。兴业银（yín）行（háng）首席经（jīng）济学（xué）家鲁政委也对腾讯财经表示，这将有（yǒu）利于谈（tán）判力量（liàng）较强的主（zhǔ）体，如（rú）央（yāng）企和地方政府等，但对其（qí）他主体利率无（wú）影响。

银（yín）河证券首席经济学家潘向（xiàng）东对腾讯财经表示（shì），短期对（duì）实体经济提振作（zuò）用（yòng）有限，下一步应着力于（yú）加大（dà）存款利率（lǜ）的自由浮动。潘向东表示，当（dāng）前尽管经济下（xià）行，但由（yóu）于（yú）金融资源领域错（cuò）配，导致贷款需求较（jiào）旺，资金利率（lǜ）高企，因此此时放（fàng）开金融（róng）机构贷款利率对实体经济的提振有限。

事（shì）实上，从2012年放开贷款利（lì）率下（xià）限至7折（shé）以来，行业贷款利率下浮占比自2012 年三季度开始基本（běn）稳定于11%左右。

不过（guò）贷款利率下限放开（kāi）短（duǎn）期不影响贷款定价（jià）。从2012年放开贷款利率下限（xiàn）至7折以来，行业贷款利率下（xià）浮占比自2012年三季度开始基本稳定于11%左右。

鉴于目前银行业正规贷款对于社会（huì）而（ér）言仍是相（xiàng）对稀缺（quē）资源，预计（jì）即使贷款下限放开，贷（dài）款平均利（lì）率（lǜ）亦不会明显下降。同时，政府（fǔ）开始清理影子银行等监管（guǎn）使得（dé）表（biǎo）外融资需（xū）求逐步回归（guī）表内，将（jiāng）进一步支持贷（dài）款定价（jià）保持稳定。

海通（tōng）证券宏观首席分析师姜（jiāng）超对腾讯（xùn）财经表示（shì），贷款（kuǎn）利率下限取消，象征（zhēng）意义（yì）重于（yú）实际意义，但这一举（jǔ）措（cuò）标（biāo）志着利率市（shì）场化（huà）继续推进，长期来看，将（jiāng）有利于降（jiàng）低企业资金成本。

市（shì）场影响：澳（ào）元/美元（yuán）大（dà）涨 对银（yín）行利润将产生2%负（fù）面影响

中国央行决定进一步推进（jìn）利率市场化改革的消息公布（bù）后，澳元/美元大（dà）涨，铜价小幅（fú）走高。

全面放开贷（dài）款利（lì）率（lǜ）管制后，金（jīn）融机（jī）构与客（kè）户协（xié）商定价（jià）的（de）空（kōng）间将进一步扩大，有（yǒu）利于促进金融机构采取差异化（huà）的定价（jià）策略，降低（dī）企业（yè）融资（zī）成本；有利于金融机构（gòu）不（bú）断提高自主定价（jià）能力（lì），转变经营模式（shì），提升服务水（shuǐ）平，加大对企业、居（jū）民（mín）的金融支持力度（dù）；有利于优化金融资源配置，更（gèng）好（hǎo）地发挥金（jīn）融支持（chí）实体经济的作用，更有力地（dì）支持经济结构调整和（hé）转型升级。

利率市场化启动，对商业银行最直接的冲击，莫过于（yú）净息差收窄，利（lì）息收入（rù）增长放缓。在经历连（lián）续多年的高速增长之后，多（duō）家上市银行净利（lì）润在2012年出现了个位数（shù）增长，阵痛（tòng）在所难（nán）免（miǎn）。银（yín）行板块或将迎来一轮调（diào）整。

招商证券分（fèn）析师罗毅此前（qián）认为，此利（lì）率市场（chǎng）化方案的负面（miàn）影响小（xiǎo）于预（yù）期（qī）。2012年存、贷款利率浮动区间扩大之（zhī）后，大部分银行（háng）存（cún）款成本（běn）较基准利率上调10%，但从实际冲击来看，银行息差（chà）受到的负面影响有限，利润增长受负面影响基本上（shàng）在2%。

东方证券分析师金麟（lín）此前认为，利率市场化的推（tuī）进不构成银行股普遍破净（jìng）的主要（yào）压（yā）力。在寡头垄断的局面下，收入端的竞争（zhēng）始（shǐ）终会相（xiàng）对（duì）有（yǒu）序，不（bú）会造成银行股亏损的（de）可能。目前银行股有11家（jiā）跌破净资产（chǎn），背后主要还是反映了对贷款质量的（de）担忧。

7月18日（rì），招商银行副行长丁（dīng）伟在2013年银行业发展（zhǎn）论坛上坦言，“钱荒给（gěi）我们带（dài）来非常大（dà）的启示，就是利率（lǜ）市场化会很快地到来”，“前两（liǎng）年利率（lǜ）没有市场化（银行）还可以赚点钱（qián），未（wèi）来，很难再赚钱”。